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全球陷入-节后A股市场还会成为全球资本流入的一个洼地

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中国解析猪瘟病毒

可以說現在歐美整體經濟陷入衰退的可能性已經大大增加,相對而言中國經濟增長穩定,在歐洲陷入負利率,美國不斷減息的背景之下,中國債券的吸引力大大增加,而今年上半年中國債券加入彭博巴克萊債券國際指數,將進一步加速外資流入中國債券市場,中國債券的吸引力正在不斷提升。

政策方面,四季度我國還會出台一些利好經濟的政策,從而刺激經濟儘快企穩。一旦經濟面企穩,市場就具備進一步上升的機會,季度的行情值得期待,甚至不排除上證指數創出年內高點。目前影響市場的一些不確定因素正在不斷消除,這些都是有利於四季度行情展開的。而從行業和板塊來看,今年以來建議大家關注的三大方向,在四季度可以繼續關注,像消費、券商以及科技龍頭股,這些在四季度可能會繼續表現。

從全球市場來看,現在全球經濟陷入衰退的可能性正在增加。國慶節期間海外市場大幅波動,全球股市普遍出現了先抑后揚的走勢,美股一度大跌,道指一度跌破26000點,創一個月以來新低。全球股市波動主要反應了幾個方面:從多項經濟指標來看,全球經濟陷入衰退的風險進一步加大,特別是歐洲經濟的火車頭-德國,發行負利率債券,也宣告着歐洲經濟陷入衰退的風險進一步提升。歐洲央行在9月份降息直接降到負利率,標志著歐洲正式進入負利率時代。這會導致投資者對於歐洲經濟的前景預期不樂觀。英國新首相約翰遜上台之後,英國硬脫歐的可能性大大增加,這對於英國經濟乃至歐洲經濟都會造成致命的打擊,可能影響到歐洲經濟的發展。中東局勢的不穩定也導致國際油價大幅波動,這對於全球經濟的影響會逐步的體現出來。

而股票市場方面,今年三大國際指數,MSCI、富時羅素以及標普道瓊斯,都在提高A股的納入因子,這勢必會提升外資對A股的配置水平,從而有利於增加A股的增量資金。

歐洲方面,主要的發達國家像:德國、法國、英國等,都出現了經濟指標的惡化。9月份,歐元區製造業PMI的終值僅為45.7,創下自2012年10月以來的最低水平。而反映未來經濟增長潛力的新訂單的終值是43.4,這是2012年10月以來的最低水平。

近期公布的一系列美國經濟數據顯示,美國經濟的前景堪憂。雖然現在美國經濟陷入衰退的信號並不是太多,但是越來越多的人開始傾向於認為,由於經貿摩擦以及加征關稅的影響,美國製造業陷入萎縮的可能性很大,而美國非製造業可能會增速放緩,這些在美國近期公布的經濟數據中體現的比較明顯。9月美國製造業採購經理人指數PMI較上月大幅下滑至47.8,是十年來的最低水平,這已經是美國製造業PMI連續第2個月收縮,且收縮速度比8月更快。PMI是反映未來2-3個月製造業增長的情況,可見未來一個季度,美國經濟增速將會放緩。佔美國經濟80%以上的非製造業形勢也不樂觀,雖然目前非製造業的PMI還在50以上。

節后A股市場迎來開門紅,第1個交易日市場出現了大幅反彈的走勢,A股在全球股市出現集體調整的情況之下,走出獨立行情。這也驗證了我在國慶節期間發佈的報告觀點,即估值窪地效應凸顯,A股節後有望走出獨立行情。

在國慶節之前,A股市場已經經過了充分的調整,估值上處於全球資本市場的窪地,吸引了外資以及國內的機構資金關注,使得大量資金流入市場。節后A股市場還會成為全球資本流入的一個窪地,從而產生比較明顯的回升。節后第1個交易日市場的表現充分驗證了這一點。

所以相對而言,中國風景這邊獨好。雖然我們經濟增速和前幾年相比,出現了一定的回落,但是這是經濟轉型必然產生的一種回落,但其實經濟增長的質量卻在提高。推動經濟增長的「三駕馬車」中,過去是投資占絕大多數貢獻,其次是出口,然後是消費,而近幾年經濟轉型之後,很明顯消費已經替代了投資和出口,成為推動經濟增長最大的引擎。而出口由於受到貿易摩擦的影響,已經出現了比較大的問題,出現了增速放緩的跡象,所以說,我們已經從依靠投資拉動的這種老的增長模式,轉向了依靠消費帶動、科技拉動的新模式。雖然總體的經濟增速,從高速增長進入到中速增長階段,但是經濟的附加值在提高,勞動生產率在提高。一些代表經濟轉型方向的行業,反而會有比較好的機會,傳統消費行業的品牌公司也將有更好的盈利表現,這就是為什麼我一直建議大家關注消費股的原因,消費可以說是最有增長潛力,最有持續增長能力的領域,而品牌消費品,他們的股權價值也會越來越值錢,像白酒,可以說是過去三年表現最突出的一個消費板塊,四季度,作為傳統的消費旺季,節假日消費的效應會比較明顯,消費股還會有不錯的表現。

A股作為全球資本市場的估值窪地,估值窪地的效應不斷凸顯,這勢必會吸引更多的外資流入,所以,無論是中國的債市還是股市,都具有吸引外資流入的能力。這將會成為未來,短則三年長則五年以上的重要的資金來源,中國資本市場的發展前景目前來看是非常非常好的。

堅持價值投資,做好公司的股東,這也是我反覆給大家強調的。四季度仍然要從基本面角度去進行選股,五在喜馬拉雅上線的價值投資實戰課受到很多投資者的歡迎,說明價值投資已經逐步的深入人心,對於一些基本面比較差的績差股和題材股,仍然要繼續規避,繼續遠離。

儘管美國非製造業PMI仍在榮枯線50以上,但是仍然是低於市場預期。美聯儲主席鮑威爾在上次議息會議上表態,特朗普主導的貿易摩擦導致美國經濟陷入衰退的風險大大增加。例如,美國9月份製造業的出口訂單繼續走弱,新出口訂單指數僅為41%,這是2009年3月以來的最低水平。這些都加劇了美國經濟陷入衰退的風險。

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